Chevron ajoute un autre piston à son moteur de schiste bitumineux américain

May 09, 2023

Même après avoir été surenchéri sur Anadarko Petroleum Corp. en 2019, Chevron Corp. a étendu sa position dans l'industrie américaine du schiste au-delà du bassin géant du Permien, probablement à un coût inférieur à celui qu'elle aurait payé pour Anadarko.

Premièrement, il s'agissait de l'accord de 5 milliards de dollars en 2020 pour acquérir Noble Energy Inc.; deuxièmement, lundi, il a annoncé un accord de 6,3 milliards de dollars pour acheter PDC Energy Inc. Ensemble, les deux accords relativement petits sur toutes les actions transformeront Chevron en le plus grand producteur de pétrole et de gaz dans le soi-disant bassin de schiste de Denver-Julesburg, qui s'étend à travers le Colorado, le Nebraska et le Wyoming. En langage Chevron, le bassin DJ annonce "un autre piston" à son moteur de schiste déjà puissant. L'emplacement peut surprendre, car le Colorado a tendance à tomber sous le radar de Wall Street, et l'État est considéré comme plus risqué d'un point de vue réglementaire que le Texas ou même le Nouveau-Mexique. Creusez plus profondément, cependant, et l'ampleur de la nouvelle entreprise est évidente. Presque à l'improviste, le bassin DJ deviendra l'un des cinq principaux actifs de Chevron en termes de production et de flux de trésorerie disponible. Si l'accord est conclu d'ici la fin de l'année, comme prévu, Chevron y pomperait environ 360 000 barils d'équivalent pétrole par jour, approchant rapidement les 400 000 barils par jour d'ici 2024. Dans son emplacement bien plus connu du Permien, elle pompe environ 800 000 barils par jour. À première vue, l'accord peut sembler plus opportuniste que stratégique. Certes, Chevron semble avoir profité du fait que toute compagnie pétrolière fortement exposée au Colorado a tendance à se négocier à rabais en raison des inquiétudes des investisseurs concernant le risque réglementaire environnemental. PDC n'a pas fait exception, et Chevron a acheté des réserves de pétrole et de gaz relativement bon marché, payant environ 7 dollars le baril pour l'inventaire. La société s'attend à ce que les transactions soient immédiatement relutives pour ses actionnaires, ajoutant environ 1 milliard de dollars à son flux de trésorerie disponible annuel, un chiffre qui pourrait augmenter car les synergies pourraient être considérablement plus importantes que ce que Chevron a indiqué. D'un point de vue commercial, la question n'est pas de savoir pourquoi Chevron achète, mais pourquoi PDC vend. Pourtant, il y a aussi un angle stratégique. L'achat en dit long sur le changement géographique et commercial en cours dans l'industrie américaine du schiste. Sur les cinq principaux bassins de schiste américains, deux – où la révolution est en grande partie à l'origine – ont déjà dépassé leur apogée : la production dans le Bakken, dans le Dakota du Nord, et l'Eagle Ford, dans le sud du Texas, a atteint son apogée. Un autre bassin, l'Anadarko-Woodford dans l'Oklahoma, a probablement aussi atteint son apogée. Aujourd'hui, le jeu du pétrole tourne autour du Permien et des bassins DJ. Dans les deux cas, Chevron est aujourd'hui l'un des meilleurs producteurs. En s'étendant au-delà du Permien dans un deuxième bassin de schiste américain, Chevron devient encore plus américaine, inversant rapidement son internationalisation après la fusion avec Texaco il y a environ deux décennies, lorsqu'elle a créé de puissantes unités commerciales dans des endroits éloignés comme l'Australie et le Kazakhstan. D'ici l'année prochaine, environ 40% des flux de trésorerie d'exploitation de la société proviendraient du pompage de pétrole et de gaz à partir de champs onshore et offshore en Amérique, selon Citigroup Inc. Ajoutez à cela les activités de raffinage et de commercialisation aux États-Unis, et environ la moitié de la trésorerie d'exploitation de Chevron le flux sera fabriqué aux États-Unis.

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Javier Blas est un chroniqueur de Bloomberg Opinion couvrant l'énergie et les matières premières. Ancien journaliste de Bloomberg News et rédacteur en chef des matières premières au Financial Times, il est co-auteur de "Le monde à vendre : l'argent, le pouvoir et les commerçants qui troquent les ressources de la Terre".

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